Нефть в эпоху коронавируса: истерия или закономерное падение рынка?

Обложка

Полный текст

Открытый доступ Открытый доступ
Доступ закрыт Доступ предоставлен
Доступ закрыт Только для подписчиков

Аннотация

В работе рассматривается влияние пандемии и внимания к ней на падение цен на нефть в начале 2020 г. Используя модели временных рядов, мы проверяем, что способствовало такому падению в большей мере — непосредственно сам коронавирус либо интерес к нему в социальных сетях и интернет-поисковиках. Мы показываем отсутствие прямых влияний со стороны COVID-19 на рынок нефти и обнаруживаем значимые отрицательные последствия для рынка нефти в результате внимания в сети Интернет и интернет-поисковиках к COVID-19. Также исследуется роль ОПЕК в смягчении негативного воздействия коронавируса и внимания к нему: после саммита внимание к коронавирусу в сети Интернет и активность интернет-запросов в большинстве случаев перестали создавать эффекты. Наша работа может представлять интерес для исследователей поведенческих финансов, а также влияния информационных шоков на рынки, в частности на рынок нефти и оценки влияния коронавируса на экономику, равно как и для регуляторов и непосредственных участников данных рынков.

Полный текст

Доступ закрыт

Об авторах

Александр Николаевич Непп

Уральский федеральный университет

Email: emm@cemi.rssi.ru
Россия, Екатеринбург

Александр Сергеевич Зыков

Уральский федеральный университет

Email: emm@cemi.rssi.ru
Россия

Юлия Вадимовна Егорова

Уральский федеральный университет

Автор, ответственный за переписку.
Email: emm@cemi.rssi.ru
Россия

Список литературы

  1. Афанасьев А.А., Пономарева О.С. (2021). Распространение уханьского коронавируса (SARS-CoV-2) в России: макроэкономическая производственная функция с учетом мировой цены на нефть марки «Брент» // Проблемы рыночной экономики. № 1. С. 24–46.
  2. Варшавский Л.Е. (2009). Моделирование динамики цены на нефть при разных режимах развития рынка нефти // Прикладная эконометрика. № 1 (13). С. 70–88.
  3. Варшавский Л.Е. (2010). Кризис финансовой системы и эволюция товарных рынков // Прикладная эконометрика. № 1 (17). С. 30–44.
  4. Варшавский Л.Е. (2018). Моделирование динамики экономических систем с неопределенными параметрами // Компьютерные исследования и моделирование. № 10 (2). С. 261–276.
  5. Гурвич Е.Т., Прилепский И.В. (2018). Анализ экспертных и официальных прогнозов цен на нефть // Вопросы экономики. № 4. С. 26–48.
  6. Егорова Ю.В., Непп А.Н. (2022). Влияние эпидемий на экономическое развитие и финансовые рынки: структурированный обзор // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. № 6. С. 28–53.
  7. Каукин А.С., Миллер Е.М. (2022). Мониторинг ситуации на нефтяном рынке во II квартале 2022 г. Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара.
  8. Каукин А.С., Филичева Е.В., Фрейнкман Л.М. (2016). Детерминанты розничных цен на нефтепродукты в России // Журнал Новой экономической ассоциации. № 30 (2). С. 34–59.
  9. Маланичев А.Г. (2018). Сланцевая нефть: потенциал добычи как функция ее цены // Экономический журнал Высшей школы экономики. № 22 (2). С. 275–293.
  10. Полбин A.В., Скроботов А.А. (2022). О снижении эластичности ВВП, потребления и инвестиций в России по ценам на нефть // Прикладная эконометрика. № 2 (66). С. 5–24.
  11. Полтерович В.М. (2018). Интернет, гражданская культура и эволюция механизмов координации // Вестник ЦЭМИ РАН. T. 1. Выпуск 1.
  12. Потанин Б.С., Трифонов Ю.С. (2021). Влияние ожиданий инвесторов на цену нефти // Прикладная эконометрика. № 3. С. 76–90.
  13. Разумнова Л.Л. (2010). Трансформация мирового рынка нефти в условиях финансовой глобализации. Специальность 08.00.14 «Мировая экономика»: автореферат дисс. на соискание уч. степ. д.э.н. Москва: EDN XAGQYP. 48 с.
  14. Разумнова Л.Л., Светлов Н.М. (2010). Влияние финансового рынка на цену нефти // Экономика и математические методы. Т. 46. № 4. С. 28–55.
  15. Соколов М.М. (2019). Перспективы потребления нефти в мире и динамика мировых цен на нее // Вестник Института экономики РАН. № 4. С. 108–124.
  16. Abraham A., Ikenberry D.L. (1994). The individual investor and the weekend effect. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29 (2), 263–277.
  17. Al-Awadhi A.M., Alsaifi K., Al-Awadhi A., Alhammadi S. (2020). Death and contagious infectious diseases: Impact of the COVID-19 virus on stock market returns. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 100326.
  18. Alber N. (2020). The effect of coronavirus spread on stock markets: The case of the worst 6 countries. SSRN: 3578080.
  19. Albulescu C. (2020). Coronavirus and oil price crash. arXiv preprint arXiv:2003.06184
  20. Alfani G., Percoco M. (2019). Plague and long-term development: The lasting effects of the 1629–30 epidemics on the Italian cities. The Economic History Review, 72 (4), 1175–1201.
  21. Aloui R., Aïssa M.S.B. (2016). Relationship between oil, stock prices and exchange rates: A vine copula based GARCH method. The North American Journal of Economics and Finance, 37, 458–471.
  22. Alsan M., Bloom D.E., Canning D. (2006). The effect of population health on foreign direct investment inflows to low-and middle-income countries. World Development, 34 (4), 613–630.
  23. Apergis E., Apergis N. (2021). Inflation expectations, volatility and Covid-19: evidence from the US inflation swap rates. Applied Economics Letters, 28 (15), 1327–1331.
  24. Atri H., Kouki S., Gallali M.I. (2021). The impact of COVID-19 news, panic and media coverage on the oil and gold prices: An ARDL approach. Resources Policy, 72, 102061.
  25. Bachmeier L.J., Griffin J.M. (2003). New evidence on asymmetric gasoline price responses. Review of Economics and Statistics, 85 (3), 772–776.
  26. Bakshi G., Panayotov G., Skoulakis G. (2010). The Baltic Dry Index as a predictor of global stock returns, commodity returns, and global economic activity. Commodity Returns, and Global Economic Activity. October 1.
  27. Barber B.M., Odean T. (2008). All that glitters: The effect of attention and news on the buying behavior of individual and institutional investors. The Review of Financial Studies, 21 (2), 785–818.
  28. Barberis N., Shleifer A., Vishny R. (1998). A model of investor sentiment. Journal of Financial Economics, 49 (3), 307–343.
  29. Bekiros S.D., Diks C.G. (2008). The relationship between crude oil spot and futures prices: Cointegration, linear and nonlinear causality. Energy Economics, 30 (5), 2673–2685.
  30. Bhargava A., Jamison D.T., Lau L.J., Murray C.J. (2001). Modeling the effects of health on economic growth. Journal of Health Economics, 20 (3), 423–440.
  31. Bijl L., Kringhaug G., Molnár P., Sandvik E. (2016). Google searches and stock returns. International Review of Financial Analysis, 45, 150–156.
  32. Bildirici M., Guler Bayazit N., Ucan Y. (2020). Analyzing crude oil prices under the impact of covid-19 by using LSTARGARCHLSTM. Energies, 13 (11), 2980.
  33. Binder C. (2020). Coronavirus fears and macroeconomic expectations. Review of Economics and Statistics, 102 (4), 721–730.
  34. Bon G. le (1895). The crowd: A study of the popular mind. London: Ernest Benn (also Unwin, 1896).
  35. Bondt W.F. de, Thaler R.H. (1987). Further evidence on investor overreaction and stock market seasonality. The Journal of Finance, 42 (3), 557–581.
  36. Borensztein E., Reinhart C.M. (1994). The macroeconomic determinants of commodity prices. Staff Papers, 41 (2), 236–261.
  37. Byrne J.P., Lorusso M., Xu B. (2019). Oil prices, fundamentals and expectations. Energy Economics, 79, 59–75.
  38. Cepoi C.O. (2020). Asymmetric dependence between stock market returns and news during COVID-19 financial turmoil. Finance Research Letters, 36, 101658.
  39. Chakraborty S. (2004). Endogenous lifetime and economic growth. Journal of Economic Theory, 116 (1), 119–137.
  40. Chen Y.C., Rogoff K. (2003). Commodity currencies. Journal of international Economics, 60 (1), 133–160.
  41. Chow G.C. (1960). Tests of equality between sets of coefficients in two linear regressions. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 591–605.
  42. Cole R.A., Moshirian F., Wu Q. (2008). Bank stock returns and economic growth. Journal of Banking Finance, 32 (6), 995–1007.
  43. Culp S. (2020). Wall Street clobbered as crude plummets, virus crisis deepens. Reuters. March 9.
  44. Dale S., Fattouh B. (2018). Peak oil demand and long-run oil prices. Energy Insight, 25, 2–11.
  45. Dbouk W., Jamali I. (2018). Predicting daily oil prices: Linear and non-linear models. Research in International Business and Finance, 46, 149–165.
  46. DellaVigna S. (2009). Psychology and economics: Evidence from the field. Journal of Economic Literature, 47 (2), 315–372.
  47. Devpura N. (2021). Effect of COVID-19 on the relationship between Euro/USD exchange rate and oil price. MethodsX, 8, 101262.
  48. Dong M., Chang C.P., Gong Q., Chu Y. (2019). Revisiting global economic activity and crude oil prices: A wavelet analysis. Economic Modelling, 78, 134–149.
  49. Dong X., Bollen J. (2015). Computational models of consumer confidence from large-scale online attention data: Crowd-sourcing econometrics. PloS One, 10 (3), e0120039.
  50. Drali R., Brouqui P., Raoult D. (2014). Typhus in world war I. Microbiology Today, 41 (2), 58–61.
  51. Farid S., Kayani G.M., Naeem M.A., Shahzad S.J. H. (2021). Intraday volatility transmission among precious metals, energy and stocks during the COVID-19 pandemic. Resources Policy, 72, 102101.
  52. Frondel M., Vance C., Kihm A. (2016). Time lags in the pass-through of crude oil prices: big data evidence from the German gasoline market. Applied Economics Letters, 23 (10), 713–717.
  53. Garbade K.D., Silber W.L. (1983). Price movements and price discovery in futures and cash markets. The Review of Economics and Statistics, 289–297.
  54. Gehlen F.L. (1977). Toward a revised theory of hysterical contagion. Journal of Health and Social Behavior, 27–35.
  55. Gertler P., Gruber J. (2002). Insuring consumption against illness. American Economic Review, 92 (1), 51–70.
  56. Giannarakis G., Lemonakis C., Sormas A., Georganakis C. (2017). The effect of Baltic Dry Index, gold, oil and USA trade balance on Dow–Jones sustainability index world. International Journal of Economics and Financial Issues, 7 (5), 155.
  57. Giglio S., Maggiori M., Stroebel J., Utkus S. (2021). The joint dynamics of investor beliefs and trading during the COVID-19 crash. Proceedings of the National Academy of Sciences, 118 (4), e2010316118.
  58. Gil-Alana L.A., Monge M. (2020). Crude oil prices and COVID-19: Persistence of the shock. Energy Research Letters, 1 (1), 13200.
  59. Granger C.W. (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 424–438.
  60. Griffin J.M., Teece D.J. (2016). OPEC behaviour and world oil prices. London: Routledge.
  61. Hamilton J.D. (1983). Oil and the macroeconomy since World War II. Journal of Political Economy, 91 (2), 228–248.
  62. Hamilton J.D. (2009). Understanding crude oil prices. The Energy Journal, 30 (2), 179–206.
  63. Haroon O., Rizvi S.A. R. (2020). COVID-19: Media coverage and financial markets behavior — a sectoral inquiry. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 100343.
  64. Hassan G., Cooray A., Holmes M. (2017). The effect of female and male health on economic growth: Cross-country evidence within a production function framework. Empirical Economics, 52 (2), 659–689.
  65. Imai K.S., Gaiha R., Thapa G.B. (2008). Transmission of world commodity prices to domestic commodity prices in India and China. Brooks World Poverty Institute Working Paper, 45.
  66. Johnson N.P., Mueller J. (2002). Updating the accounts: Global mortality of the 1918–1920 ‘Spanish’ influenza pandemic. Bulletin of the History of Medicine, 76 (1), 105–115.
  67. Kalemli-Ozcan S., Ryder H.E., Weil D.N. (2000). Mortality decline, human capital investment, and economic growth. Journal of Development Economics, 62 (1), 1–23.
  68. Kathiravan C., Raja M., Chinnadorai K.M. (2018). Stock market returns and the weather effect in Sri Lanka. SMART Journal of Business Management Studies, 14 (2), 78–85.
  69. Kaufmann R.K., Dees S., Karadeloglou P., Sanchez M. (2004). Does OPEC matter? An econometric analysis of oil prices. The Energy Journal, 25 (4), 67–90.
  70. Kawa L. (2020). Stock market volatility tops financial crisis with vix at record. Bloomberg. March 17.
  71. Kilian L. (2009). Not all oil price shocks are alike: Disentangling demand and supply shocks in the crude oil market. American Economic Review, 99 (3), 1053–1069.
  72. Konstantakis K.N., Melissaropoulos I.G., Daglis T., Michaelides P.G. (2021). The euro to dollar exchange rate in the Covid-19 era: Evidence from spectral causality and Markov-switching estimation. International Journal of Finance Economics, February, 2021, 1–19.
  73. Kunieda T. (2014). A note on the crowd-in effect of asset bubbles in the perpetual youth model. Mathematical Social Sciences, 72, 50–54.
  74. Kyle A.S., Xiong W. (2001). Contagion as a wealth effect. The Journal of Finance, 56 (4), 1401–1440.
  75. Langley P., Leyshon A. (2017). Capitalizing on the crowd: The monetary and financial ecologies of crowdfunding. Environment and Planning A, 49 (5), 1019–1039.
  76. Lebrun F. (1980). Les crises démographiques en France aux XVIIe et XVIIIe siècles. In: Annales. Histoire, Sciences Sociales, 35, 2, 205–234. Cambridge: Cambridge University Press.
  77. Lin S.X., Tamvakis M. (2010). OPEC announcements and their effects on crude oil prices. Energy Policy, 38 (2), 1010–1016.
  78. Liu H. (2020). Wall Street tumbles in panic selling amid COVID-19 crisis. Xinhua, March 13.
  79. Liu H., Manzoor A., Wang C., Zhang L., Manzoor Z. (2020). The COVID-19 outbreak and affected countries stock markets response. International Journal of Environmental Research and Public Health, 17 (8), 2800.
  80. Lyócsa Š., Baumöhl E., Výrost T., Molnár P. (2020). Fear of the coronavirus and the stock markets. Finance Research Letters, 36, 101735.
  81. Mackay C. (2012). Extraordinary popular delusions and the madness of crowds. New York: Simon and Schuster.
  82. Maliszewska M., Mattoo A., Van Der Mensbrugghe D. (2020). The potential impact of COVID-19 on GDP and trade: A preliminary assessment. World Bank policy research working paper, 9211.
  83. Malliaris A.G., Malliaris M. (2013). Are oil, gold and the euro inter-related? Time series and neural network analysis. Review of Quantitative Finance and Accounting, 40 (1), 1–14.
  84. Maur E. (1995). Humans and plague in history. Demografie, 37 (1), 36–41.
  85. Mauro P. (2003). Stock returns and output growth in emerging and advanced economies. Journal of Development Economics, 71 (1), 129–153.
  86. McKibbin W., Fernando R. (2021). The global macroeconomic impacts of COVID-19: Seven scenarios. Asian Economic Papers, 20 (2), 1–30.
  87. McLafferty S. (2010). Placing pandemics: Geographical dimensions of vulnerability and spread. Eurasian Geography and Economics, 51 (2), 143–161.
  88. Möbert J. (2007). Crude oil price determinants. No. 186. Darmstadt discussion papers in economics.
  89. Narayan P.K. (2020). Oil price news and COVID-19 — Is there any connection? Energy Research Letters, 1 (1), 13176.
  90. Nepp A., Karpeko F. (2022). Hype as a factor on the global market: The case of bitcoin. Journal of Behavioral Finance, May 2022, 1–14.
  91. Nepp A., Okhrin O., Egorova J., Dzhuraeva Z., Zykov A. (2022). What threatens stock markets more-The coronavirus or the hype around it? International Review of Economics Finance, 78, 519–539.
  92. Nor N.M., Sirag A., Thinng W.B. K., Waziri S.I. (2015). Diseases and economic performance: Evidence from panel data. Asian Social Science, 11 (9), 198.
  93. Pindyck R.S., Rotemberg J.J. (1990). The excess co-movement of commodity prices. The Economic Journal, 100 (403), 1173–1189.
  94. Qadan M., Nama H. (2018). Investor sentiment and the price of oil. Energy Economics, 69, 42–58.
  95. Razek N.H., Michieka N.M. (2019). OPEC and non-OPEC production, global demand, and the financialization of oil. Research in International Business and Finance, 50, 201–225.
  96. Salisu A.A., Ogbonna A.E., Adewuyi A. (2020). Google trends and the predictability of precious metals. Resources Policy, 65, 101542.
  97. Salisu A.A., Vo X.V., Lawal A. (2021). Hedging oil price risk with gold during COVID-19 pandemic. Resources Policy, 70, 101897.
  98. Samanta S.K., Zadeh A.H. (2012). Co-movements of oil, gold, the US dollar, and stocks. Modern Economy, 3, 1, 111–117.
  99. Sansa N.A. (2020). The Impact of the COVID-19 on the Financial Markets: Evidence from China and USA. Electronic Research Journal of Social Sciences and Humanities, 2, II, 1–39.
  100. Schoenfeld J. (2020). The invisible risk: Pandemics and the financial markets. Tuck School of Business Working Paper, 3567249.
  101. Shen C.H., Lee C.C. (2006). Same financial development yet different economic growth: Why? Journal of Money, Credit and Banking, 1907–1944.
  102. Sherif M. (2020). The impact of Coronavirus (COVID-19) outbreak on faith-based investments: An original analysis. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 28, 100403.
  103. Shu C. (2010). Impact of the renminbi exchange rate on Asian currencies. In Currency internationalization: Global experiences and implications for the renminbi, 221–235. London: Palgrave Macmillan.
  104. Silvapulle P., Moosa I.A. (1999). The relationship between spot and futures prices: evidence from the crude oil market. Journal of Futures Markets: Futures, Options, and Other Derivative Products, 19 (2), 175–193.
  105. Solow R.M. (1956). A contribution to the theory of economic growth. The Quarterly Journal of Economics, 70 (1), 65–94.
  106. Stevens P. (2018). The role of oil and gas in the economic development of the global economy. Extractive Industries, 71, 1–746.
  107. Swift R. (2011). The relationship between health and GDP in OECD countries in the very long run. Health Economics, 20 (3), 306–322.
  108. Turhan I., Hacihasanoglu E., Soytas U. (2013). Oil prices and emerging market exchange rates. Emerging Markets Finance and Trade, 49 (sup1), 21–36.
  109. Wang Q., Sun X. (2017). Crude oil price: Demand, supply, economic activity, economic policy uncertainty and wars — From the perspective of structural equation modelling (SEM). Energy, 133, 483–490.
  110. Watanabe M. (2002). An outbreak of epidemic louse-borne typhus in Tokyo 1914: A study on the prevention of epidemics. Nihon Ishigaku Zasshi [Journal of Japanese History of Medicine], 48 (4), 597–616.
  111. Welford M. (2018). Geographies of plague pandemics: The spatial-temporal behavior of plague to the modern day. London: Routledge.
  112. Xu Y., Lien D. (2022). COVID-19 and currency dependences: Empirical evidence from BRICS. Finance Research Letters, 45, 102119.
  113. Yang W., Lin D., Yi Z. (2017). Impacts of the mass media effect on investor sentiment. Finance Research Letters, 22, 1–4.
  114. Zhang D., Hu M., Ji Q. (2020). Financial markets under the global pandemic of COVID-19. Finance Research Letters, 36, 101528.

© Экономика и математические методы, 2023

Согласие на обработку персональных данных с помощью сервиса «Яндекс.Метрика»

1. Я (далее – «Пользователь» или «Субъект персональных данных»), осуществляя использование сайта https://journals.rcsi.science/ (далее – «Сайт»), подтверждая свою полную дееспособность даю согласие на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации Оператору - федеральному государственному бюджетному учреждению «Российский центр научной информации» (РЦНИ), далее – «Оператор», расположенному по адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А, со следующими условиями.

2. Категории обрабатываемых данных: файлы «cookies» (куки-файлы). Файлы «cookie» – это небольшой текстовый файл, который веб-сервер может хранить в браузере Пользователя. Данные файлы веб-сервер загружает на устройство Пользователя при посещении им Сайта. При каждом следующем посещении Пользователем Сайта «cookie» файлы отправляются на Сайт Оператора. Данные файлы позволяют Сайту распознавать устройство Пользователя. Содержимое такого файла может как относиться, так и не относиться к персональным данным, в зависимости от того, содержит ли такой файл персональные данные или содержит обезличенные технические данные.

3. Цель обработки персональных данных: анализ пользовательской активности с помощью сервиса «Яндекс.Метрика».

4. Категории субъектов персональных данных: все Пользователи Сайта, которые дали согласие на обработку файлов «cookie».

5. Способы обработки: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (доступ, предоставление), блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

6. Срок обработки и хранения: до получения от Субъекта персональных данных требования о прекращении обработки/отзыва согласия.

7. Способ отзыва: заявление об отзыве в письменном виде путём его направления на адрес электронной почты Оператора: info@rcsi.science или путем письменного обращения по юридическому адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А

8. Субъект персональных данных вправе запретить своему оборудованию прием этих данных или ограничить прием этих данных. При отказе от получения таких данных или при ограничении приема данных некоторые функции Сайта могут работать некорректно. Субъект персональных данных обязуется сам настроить свое оборудование таким способом, чтобы оно обеспечивало адекватный его желаниям режим работы и уровень защиты данных файлов «cookie», Оператор не предоставляет технологических и правовых консультаций на темы подобного характера.

9. Порядок уничтожения персональных данных при достижении цели их обработки или при наступлении иных законных оснований определяется Оператором в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. Я согласен/согласна квалифицировать в качестве своей простой электронной подписи под настоящим Согласием и под Политикой обработки персональных данных выполнение мною следующего действия на сайте: https://journals.rcsi.science/ нажатие мною на интерфейсе с текстом: «Сайт использует сервис «Яндекс.Метрика» (который использует файлы «cookie») на элемент с текстом «Принять и продолжить».