Examining causal relationship among stock market index, crude oil price, exchange rate amid COVID-19 era: an empirical evidence from Indian financial market using VAR model

Cover Page

Cite item

Full Text

Abstract

The year 2020, so far, has been relentlessly wreaking havoc on the very concept of life and work as we know them. This unprecedented event has been unfolding multiple worst-case scenarios on all fronts of our society and has eclipsed almost every other natural disasters of the modern world and pushing humanity on the verge of tipping point. Up to now, more than 29 million people have been infected and more than 1000 thousand have lost their lives because of COVID-19. So far, this epidemic has not only taken human lives but also snatched the livelihood of millions of people worldwide. Because of this epidemic, the world has been experiencing a kind of regressive mindset, where countries are looking inward, and all kinds of political, social, and economic relations are in a very confused state on account of this ongoing assault on them. Consequently, this epidemic has triggered a high level of skepticism in investors about the certainty of the rapid healing of the social and economic condition which is hindering the quick and healthy recovery of financial markets in most of the pandemic ridden countries of the world. The purpose of this study was to examine the causal relationship among various factors such as crude oils price, exchange rate, and stock market performance during Covid-19 in the context of financial market performance in India. Several methodologies have been applied during this study such Johansen co-integration test, vector autoregression model, and Granger causality test. The results have supported a significant causality among crude oil prices and the exchange rate on stock market performance.

About the authors

Maneesh Kumar Pandey

St. Petersburg National Research University of Information Technologies, Mechanics, and Optics

Author for correspondence.
Email: maneeshban@gmail.com

master student, Department of Economics and Management

9 Lomonosova St, Saint Petersburg, 191002, Russian Federation

Irina G. Sergeeva

St. Petersburg National Research University of Information Technologies, Mechanics, and Optics

Email: igsergeeva@gmail.com

Doctor of Economics, Professor, Faculty of Technological Management and Innovations

9 Lomonosova St, Saint Petersburg, 191002, Russian Federation

Vishal Gudla

HSE University

Email: vishalgudla@gmail.com

master student, Department of Management, St. Petersburg School of Economics and Management

3A Kantemirovskaya St, Saint Petersburg, 194100, Russian Federation

References

  1. Abu Bakar, N., & Rosbi, S. (2020). Impact of coronavirus disease 2019 (COVID-19) to equity market and currency exchange rate. IOSR Journal of Economics and Finance, 11(2), 22-31.
  2. Aggarwal, R. (1981). Exchange rates and stock prices: A study of the U.S. capital markets under floating exchange rates. Akron Business and Economic Review, 12, 7-12.
  3. Ajayi, R.A., & Mougouė, M. (1996). On the dynamic relation between stock prices and exchange rates. Journal of Financial Research, 19(2), 193-207.
  4. Al-Awadhi, A.M., Alsaifi, K., Al-Awadhi, A., & Alhammadi, S. (2020). Death and contagious infectious diseases: Impact of the COVID-19 virus on stock market returns. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 100326. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100326
  5. Aloui, D., Goutte, S., Guesmi, K., & Hchaichi, R. (2020). COVID-19’s impact on crude oil and natural gas S&P GS Indexes. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.3587740
  6. Banerjee, I., Kumar, A., & Bhattacharyya, R. (2020). Examining the effect of COVID-19 on foreign exchange rate and stock market - an applied insight into the variable effects of lockdown on indian economy. arXiv preprint:2006.14499
  7. Cong, R.G., Wei, Y.M., Jiao, J.L., & Fan, Y. (2008). Relationships between oil price shocks and stock market: An empirical analysis from China. Energy Policy, 36(9), 3544-3553.
  8. Dickey, D.A., Jansen, D.W., & Thornton, D.L. (1994). A primer on cointegration with an application to money and income. Cointegration (pp. 9-45). Palgrave Macmillan, London.
  9. Dickey, D.A., & Fuller, W.A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 74(366), 427. https://doi.org/10.2307/2286348
  10. Georgieva, K. (2020). The great lockdown: Worst economic downturn since the great depression. Press release no. 20/98. International Monetary Fund.
  11. Ghebreyesu, A.T. (2020). WHO Director-General’s opening remarks at the media briefing on COVID-19 - 18 March 2020. Retrieved January 19, 2021, from https://www.who.int/ director-general/speeches/detail/who-director-general-s-opening-remarks-at-the-mediabriefing-on-covid-19---18-march-2020
  12. Gopinath, G. (2020). New predictions suggest a deeper recession and a slower recovery. World Economic Forum Agenda 2020. Retrieved December 5, 2020, from https://www.weforum.org/agenda/2020/06/imf-lockdown-recession-covid19-coronaviruseconomics-recession/
  13. Ibrahim, M.H., & Yusoff, S.W. (2001). Macroeconomic variables, exchange rate and stock price: A Malaysian perspective. International Journal of Economics, Management and Accounting, 9(2). Retrieved June 17, 2021, from https://journals.iium.edu.my/ enmjournal/index.php/enmj/article/view/70
  14. Jain, K. (2013). Oil price volatility and its impact on the selected economic indicators in India. International Journal of Management and Social Sciences Research, 2(11)
  15. Jansen, J. (1991). Fitting regression models to ordinal data. Biometrical Journal, 33(7), 807-815. https://doi.org/10.1002/bimj.4710330707
  16. Jawaid, S.T., & Ul Haq, A. (2012). Effects of interest rate, exchange rate and their volatilities on stock prices: Evidence from banking industry of Pakistan. Theoretical & Applied Economics, 19(8)
  17. Kapoor, M. (2020). India's unemployment rate shoots to 23.5% in April: CMIE. Business Today. Retrieved November 12, 2020, from https://www.businesstoday.in/current/economypolitics/india-unemployment-rate-april-cmie-highest/story/402589.html
  18. Kim, K.H. (2003). Dollar exchange rate and stock price: Evidence from multivariate cointegration and error correction model. Review of Financial Economics, 12(3), 301-313.
  19. Muhammad, N., Rasheed, A., & Husain, F. (2002). Stock prices and exchange rates: Are they related? Evidence from South Asian countries (with comments). The Pakistan Development Review, 41(4), 535-550.
  20. Murphy, A., Plante, M., & Yücel, M. (2015). Plunging oil prices: A boost for the US economy, a jolt for Texas. Economic Letter, 10(3), 1-4.
  21. Park, J., & Ratti, R.A. (2008). Oil price shocks and stock markets in the US and 13 European countries. Energy Economics, 30(5), 2587-2608.
  22. Pembleton, R. (2020). What’s the impact on forex trading? Refinitiv. Retrieved November 12, 2020, from https://www.refinitiv.com/perspectives/market-insights/covid-19-whats-theimpact-on-forex-trading/
  23. Reinicke, C. (2019). Goldman Sachs now says US GDP will shrink 24% next quarter amid the coronavirus pandemic - which would be 2.5 times bigger than any decline in history. Business Insider. Retrieved April 1, 2020, from https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-gdpdrop-record-2q-amid-coronavirus-recession-goldman-sachs-2020-3-1029018308
  24. Rittenberg, L. (1993). Exchange rate policy and price level changes: Casualty tests for Turkey in the post-liberalisation period. The Journal of Development Studies, 29(2), 245-259.
  25. Ruiz Estrada, M.A. (2020). The impact of COVID-19 on the world oil prices. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.3583429
  26. Sansa, N.A. (2020). The impact of the COVID-19 on the financial markets: Evidence from China and USA. Electronic Research Journal of Social Sciences and Humanities, 2(II), 29-39.
  27. Seth, D. (2020). COVID-19 impact: IMF projects Indian economy to contract by 4.5% in FY21. Special on Coronavirus. Business Standard. Retrieved November 12, 2020, from https://www.business-standard.com/article/economy-policy/imf-cuts-india-growth-forecastto-4-5-for-fy21-6-4-percentage-point-cut-120062401488_1.html
  28. Solnik, B. (1987). Using financial prices to test exchange rate models: A note. The journal of Finance, 42(1), 141-149.
  29. Srithar, P., Bairavi, N., & Mariselvam, G. (2015). Oil price volatility and its impact on the selected economic indicators in India. International Academic Research Journal of Economics and Finance, 3(4), 10-16.
  30. Suriani, S., Kumar, M.D., Jamil, F., & Muneer, S. (2015). Impact of exchange rate on stock market. International Journal of Economics and Financial Issues, 5(1S).
  31. World Health Organization. (2020, August 10). COVID-19. Retrieved December 5, 2020, from https://www.who.int/director-general/speeches/detail/who-director-general-s-openingremarks-at-the-media-briefing-on-covid-19---10-august-2020
  32. Zhang, D., Hu, M., & Ji, Q. (2020). Financial markets under the global pandemic of COVID-19. Finance Research Letters, 36, 101528. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101528
  33. Zhao, H. (2010). Dynamic relationship between exchange rate and stock price: Evidence from China. Research in International Business and Finance, 24(2), 103-112
  34. Zhu, H.-M., Li, S.-F., & Yu, K. (2011). Crude oil shocks and stock markets: A panel threshold cointegration approach. Energy Economics, 33(5), 987-994. https://doi.org/10.1016/ j.eneco.2011.07.002

Supplementary files

Supplementary Files
Action
1. JATS XML

Согласие на обработку персональных данных с помощью сервиса «Яндекс.Метрика»

1. Я (далее – «Пользователь» или «Субъект персональных данных»), осуществляя использование сайта https://journals.rcsi.science/ (далее – «Сайт»), подтверждая свою полную дееспособность даю согласие на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации Оператору - федеральному государственному бюджетному учреждению «Российский центр научной информации» (РЦНИ), далее – «Оператор», расположенному по адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А, со следующими условиями.

2. Категории обрабатываемых данных: файлы «cookies» (куки-файлы). Файлы «cookie» – это небольшой текстовый файл, который веб-сервер может хранить в браузере Пользователя. Данные файлы веб-сервер загружает на устройство Пользователя при посещении им Сайта. При каждом следующем посещении Пользователем Сайта «cookie» файлы отправляются на Сайт Оператора. Данные файлы позволяют Сайту распознавать устройство Пользователя. Содержимое такого файла может как относиться, так и не относиться к персональным данным, в зависимости от того, содержит ли такой файл персональные данные или содержит обезличенные технические данные.

3. Цель обработки персональных данных: анализ пользовательской активности с помощью сервиса «Яндекс.Метрика».

4. Категории субъектов персональных данных: все Пользователи Сайта, которые дали согласие на обработку файлов «cookie».

5. Способы обработки: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (доступ, предоставление), блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

6. Срок обработки и хранения: до получения от Субъекта персональных данных требования о прекращении обработки/отзыва согласия.

7. Способ отзыва: заявление об отзыве в письменном виде путём его направления на адрес электронной почты Оператора: info@rcsi.science или путем письменного обращения по юридическому адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А

8. Субъект персональных данных вправе запретить своему оборудованию прием этих данных или ограничить прием этих данных. При отказе от получения таких данных или при ограничении приема данных некоторые функции Сайта могут работать некорректно. Субъект персональных данных обязуется сам настроить свое оборудование таким способом, чтобы оно обеспечивало адекватный его желаниям режим работы и уровень защиты данных файлов «cookie», Оператор не предоставляет технологических и правовых консультаций на темы подобного характера.

9. Порядок уничтожения персональных данных при достижении цели их обработки или при наступлении иных законных оснований определяется Оператором в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. Я согласен/согласна квалифицировать в качестве своей простой электронной подписи под настоящим Согласием и под Политикой обработки персональных данных выполнение мною следующего действия на сайте: https://journals.rcsi.science/ нажатие мною на интерфейсе с текстом: «Сайт использует сервис «Яндекс.Метрика» (который использует файлы «cookie») на элемент с текстом «Принять и продолжить».